在經歷(li)二季度快速升值(zhi)(zhi)后(hou)，人民(min)幣對(dui)美元匯率連續兩周出(chu)現小幅下跌。市場機構(gou)認為，國務院(yuan)日前(qian)在外(wai)貿(mao)支持政策中提出(chu)“保持人民(min)幣匯率在合(he)理均(jun)衡水平上的(de)基本穩定”，這意味著人民(min)幣升值(zhi)(zhi)預(yu)期較之前(qian)相對(dui)減(jian)弱，可(ke)能(neng)(neng)利好紡織等出(chu)口導向型行業(ye)，航空、造紙等行業(ye)的(de)匯率“紅利”可(ke)能(neng)(neng)縮水。

　　紡織(zhi)企業(ye)感受(shou)明顯

　　人民幣(bi)匯率波動通過進出口鏈(lian)條(tiao)影響上市公(gong)司，人民幣(bi)升值預期減弱，紡(fang)織行業可能感受較明顯(xian)。

　　我國紡(fang)織(zhi)(zhi)(zhi)服裝企業(ye)以中(zhong)小企業(ye)為主，對人(ren)民幣匯率非常敏感。據市場人(ren)士(shi)估算，人(ren)民幣每升(sheng)值1%，棉紡(fang)織(zhi)(zhi)(zhi)、毛紡(fang)織(zhi)(zhi)(zhi)、服裝行業(ye)利(li)潤率下(xia)降3.19%、2.27%和(he)6.18%。海關總署統計(ji)顯示，2013年(nian)1-6月(yue)我國紡(fang)織(zhi)(zhi)(zhi)品(pin)出(chu)口(kou)511.56美元(yuan)，同比(bi)增長10.10%，6月(yue)紡(fang)織(zhi)(zhi)(zhi)品(pin)出(chu)口(kou)92.25美元(yuan)，環比(bi)下(xia)降5.04%，紡(fang)織(zhi)(zhi)(zhi)行業(ye)表(biao)現平(ping)淡。

　　近期(qi)人民(min)(min)(min)幣匯(hui)率現(xian)小幅回落(luo)，讓紡(fang)織(zhi)外(wai)貿(mao)企業(ye)(ye)的境地有所改善。分析人士指出，人民(min)(min)(min)幣連續(xu)升(sheng)值對紡(fang)織(zhi)等出口企業(ye)(ye)帶來巨大沖擊(ji)。高層(ceng)強調匯(hui)率穩定(ding)，意(yi)味著人民(min)(min)(min)幣升(sheng)值預期(qi)可能有所減弱，無疑對提升(sheng)紡(fang)織(zhi)業(ye)(ye)競爭力、改善紡(fang)織(zhi)外(wai)貿(mao)低迷的現(xian)狀有所裨(bi)益(yi)。

　　莫尼塔(ta)(ta)研報表示(shi)，美國利率“確(que)定(ding)性(xing)”上升(sheng)風險(xian)(xian)和中(zhong)(zhong)國利率“不確(que)定(ding)性(xing)”下行風險(xian)(xian)，將導致中(zhong)(zhong)美利差存在(zai)收窄(zhai)風險(xian)(xian)，這(zhe)也支持人民(min)幣(bi)在(zai)三季度很(hen)可能(neng)出現階段(duan)性(xing)貶(bian)值(zhi)的判斷。莫尼塔(ta)(ta)指出，由于中(zhong)(zhong)國經濟下半年有(you)望企穩且資產價格(ge)限制了央行的降息空(kong)間，人民(min)幣(bi)貶(bian)值(zhi)幅度可控。

　　中投證(zheng)券(quan)也指出(chu)，人(ren)民幣(bi)出(chu)現貶值(zhi)，影響出(chu)口的關(guan)鍵還是需求，如果依靠貶值(zhi)促進出(chu)口，很可能(neng)在國際上(shang)引(yin)起連鎖反應，出(chu)口企(qi)業最終無法從中受益。

　　航空造紙“紅利”料縮水

　　匯改(gai)8年來(lai)人(ren)(ren)民幣對美元累計(ji)升值(zhi)34%，極(ji)大利好(hao)航空、造紙等行業。如今(jin)人(ren)(ren)民幣升值(zhi)預期減弱，有(you)分析人(ren)(ren)士(shi)稱，這些行業“好(hao)日子”有(you)可能逐步結束，投資者近期應注意相關(guan)行業板塊變化。

　　航空(kong)是(shi)典(dian)型(xing)外(wai)匯負(fu)債類行業(ye)，尤其是(shi)美元負(fu)債，據估算我國航空(kong)公司美元負(fu)債占(zhan)所有負(fu)債的(de)比重(zhong)平均為(wei)70%。航空(kong)公司有大量的(de)航空(kong)器(qi)材融資租賃負(fu)債，每年(nian)需支付一定數(shu)量的(de)利息(xi)費用(yong)和本(ben)金。相關資料顯示，人民幣每升值1%，航空(kong)公司毛利率增加(jia)0.5%。

　　分析人(ren)(ren)士認為(wei)，若(ruo)人(ren)(ren)民(min)(min)幣由升值轉為(wei)貶值，將不(bu)利于航(hang)空(kong)(kong)板塊。首先，匯(hui)率貶值會增(zeng)(zeng)加(jia)其資產負債率，并(bing)使其失(shi)去匯(hui)兌收益；其次，增(zeng)(zeng)加(jia)采購成(cheng)(cheng)本和境(jing)外費用，包(bao)括安檢費、境(jing)外航(hang)路費和境(jing)外辦事處辦公費等(deng)。此外，由于航(hang)空(kong)(kong)燃油(you)(you)成(cheng)(cheng)本占航(hang)空(kong)(kong)公司總成(cheng)(cheng)本的30%以上，人(ren)(ren)民(min)(min)幣貶值將使航(hang)空(kong)(kong)公司承受(shou)航(hang)空(kong)(kong)油(you)(you)料(liao)成(cheng)(cheng)本增(zeng)(zeng)長壓力。

　　數據(ju)顯示(shi)，造(zao)紙(zhi)業對(dui)人民(min)幣(bi)匯率變動非常敏感(gan)。中信建投分析，造(zao)紙(zhi)行業原材(cai)料(liao)紙(zhi)漿70%依賴(lai)進口(kou)，對(dui)外依存度居高不下，若(ruo)人民(min)幣(bi)貶值會導致進口(kou)原材(cai)料(liao)實際價格上升，同時造(zao)紙(zhi)企業現有外債償還成本(ben)增(zeng)加，對(dui)造(zao)紙(zhi)和紙(zhi)包裝類上市(shi)公司是利空。

　　人民(min)幣(bi)匯率連續下跌將導致以人民(min)幣(bi)計價的(de)資產價值(zhi)面臨(lin)重估，而金融業作為資本最(zui)集中的(de)行(xing)(xing)(xing)業，在人民(min)幣(bi)幣(bi)值(zhi)變化的(de)浪潮(chao)中理論上也可能受到影(ying)響(xiang)(xiang)。分析人士指出，中國銀行(xing)(xing)(xing)業基本都是國內(nei)業務，除(chu)中行(xing)(xing)(xing)外大多數銀行(xing)(xing)(xing)外幣(bi)頭寸(cun)不(bu)大，人民(min)幣(bi)無論升(sheng)值(zhi)貶(bian)值(zhi)，對銀行(xing)(xing)(xing)業績的(de)實質影(ying)響(xiang)(xiang)有限。